在前面的天士力三部曲中：

年牛股 弹：困境反转的天士力（上）

年牛股 弹：困境反转的天士力（中）

年牛股 弹：困境反转的天士力（下）

叶秋已经全方位地对天士力的投资价值进行了分析和讨论，然而股价就是死活不涨。不要急，本篇将从逆向投资的角度进一步思考其投资价值。

逆向投资就是如此，我们能知道的只是股票价值低估，但是并不能精确地预测到上涨的时机和幅度。

逆向投资的核心是公司的负面思考被充分展开，其次是在股价上得到充分反映， 是判断基本面可逆，股价迎来修复性上涨。

市场的负面思考

那么市场对天士力的负面思考是什么呢？

a、首先最直观的无疑是业绩多年的原地踏步。

天士力近几年的营收增速下滑，净利润也陷入下滑，压倒骆驼的 一根稻草则是年三季度的营收和净利润双双负增长，这个阶段是杀业绩时期。

b、其次是估值的大幅下滑。

原本的天士力是中药现代化的小甜甜，被市场给予厚望，市场也给予高估值。然而随着美国FDA三期的迟迟不落地，市场似乎已经对天士力失去耐心和信心。

公司的估值中枢直接从年前的杀到现在的，这个阶段是天士力的杀估值阶段。

c、 则是对中药行业逻辑的质疑。

至于杀逻辑阶段则是市场对整个中药行业疗效的质疑和不认可，同时天士力的主要利润来源依旧是大单品复方丹参滴丸，产品天花板日益临近，市场陷入对其成长性的质疑。

因此整个天士力的股价是连续大跌3年，甚至在今年的牛市行情中也是萎靡不振。

股价的充分下跌

因此天士力的股价在市场的共识下，年后股价达到 后，此后陷入长期的下跌阶段，-年股价基本原地踏步，年以后股价进入长期下跌趋势，一直跌到今天，可谓是惨不忍睹。

无论是从直观上股价的长期下跌，还是估值上从小甜甜变为牛夫人的转变，市场的负面逻辑可谓是完全展开了，负面信息在天士力股价上反映得淋漓尽致。

当然不得不感慨市场先生的伟大，实际上天士力的扣非净利润在14、15年达到 后，此后就一路下滑，股价也是跌跌不休。

基本面是否可逆？

作为逆向投资者，切不可为了逆向而逆向，股价的大幅下跌只是引起